滞后市盈率_Trailing Price-to-Earnings

什么是滞后市盈率？

滞后市盈率（Trailing P/E）是一个相对估值倍数，基于过去12个月的实际收益计算。其计算方法是将当前股价除以过去12个月的每股收益（EPS）。

滞后市盈率与远期市盈率（Forward P/E）有所不同，后者使用预测的未来收益来计算市盈率。

关键要点

• 滞后市盈率考量的是公司市场股价与其过去一年每股收益的关系。
• 滞后市盈率被视为标准化和比较不同时期及公司之间相对股价的有用指标。
• 尽管滞后市盈率广泛使用，但其局限在于，过去的收益可能无法准确反映公司的当前或未来收益状况。

理解滞后市盈率（P/E）

市盈率是通过将公司的股价与其最近财年的收益相除来计算的。当人们泛指市盈率时，通常指的是滞后市盈率。它的计算为当前市场价值或股价除以过去12个月的每股收益（EPS）。

最近财年的收益可以在年度报告的利润表中找到。利润表底部会有该公司整个财年的总每股收益。将公司当前的股价除以这一数字，便可以得出滞后市盈率。

该指标因基于实际表现而非预期未来表现被视为可靠。然而，公司的过往收益并不一定总能很好地预测未来收益，因此需要谨慎对待。

为什么分析师使用市盈率？

分析师喜欢市盈率，因为它能对相对收益进行一对一的评估。因此，市盈率可用于寻找市场上的相对便宜股，或者判断某只股票是否相对于其他股过于昂贵。有些公司因为拥有更深厚的经济护城河而应该获得更高的市盈率，而某些公司由于股价高而相对于收益显得高估。同样，一些公司因代表了很好的交易而值得较低的市盈率，而其他公司由于财务虚弱则在低市盈率下是合理的。滞后市盈率帮助分析师匹配不同时间段，以获得相对价值的更准确、最新的衡量。

市盈率的一个缺点是，股价是不断波动的，而收益则保持稳定。分析师通常使用滞后市盈率来应对这一问题，该方法使用最近四个季度的收益，而不是上一个财年的收益。

滞后市盈率示例

例如，一家公司的股价为50美元，过去12个月的滞后EPS为2美元，因此其滞后市盈率为25倍。这意味着该公司的股票以其过去12个月收益的25倍价格交易。

使用相同的例子，如果公司的股价在年中下跌至40美元，则新的市盈率为20倍，这意味着股票现在仅以20倍收益的价格交易。尽管收益没有变化，但股价却下跌了。

过去两个季度的收益也可能下降。在这种情况下，分析师可以用最近两个季度的收益替代财年的前两个季度计算滞后市盈率。如果上半年（即最近两个季度）的收益呈下降趋势，则市盈率将高于20倍。这让分析师意识到，考虑到收益水平的下降，当前价格下的股票实际上可能被高估。

滞后市盈率与远期市盈率

滞后市盈率与远期市盈率有所不同，后者使用未来四个季度或下一个预计12个月的收益估算。因此，在评估一家公司时，远期市盈率有时对投资者更具相关性。然而，由于远期市盈率依赖于未来收益的估算，因此容易出现误算和分析师偏见。公司可能会低估或误报收益，以在下一个季度的收益报告中超过共识预期的市盈率。

在并购过程中，这两种比率都很有用。滞后市盈率反映了被收购公司的历史表现，而远期市盈率则代表了公司的未来指导。通常，被收购公司估值基于后者。然而，买方可以使用收益补偿条款降低收购价格，如果目标收益得以实现，则可以选择进行额外付款。